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　　开始：湖畔新言

　　本次湖北调研时候为2025年2月17日——2025年2月20日

　　一．不雅点总结：

　　玻璃：

　　1．供应：

　　畴昔日熔下落的空间不是很大，底线可能在15.5万吨。现时湖北商场有四条产线因到年限，年内存冷修预期。此外若后续行情仍未运行，价钱持续下行，或触发玻璃厂降负荷、冷修的意愿。

　　在2026年底完成石油焦改自然气工艺，虽计谋文献有相应条目，但膨胀难度较大，或仍需时日逐步替换。

　　2．需求：

　　深加工企业节后复工程度均较往年滞后，此外据了解，已开工加工场订单景色亦不睬想。现时湖北商场已复工加工场仅三分之一，瞻望下一批鸠集复工在2月底、3月初。去年深加工场倒闭景观有所加多，贸易商认为本年商场会愈加窒碍。

　　3．库存：

　　期现商库存占比湖北商场中游武艺的7成以上，且还有10%的旧货（半年以上）未销售，经销商手中存货量不大，库存压力较小；据了解某头部玻璃厂库存压力庞杂，厂库库存在220-240万分量箱，有降价出货意向。

　　4．不雅点：

　　贸易商对于本年玻璃商场举座悲不雅为主，后续一两个月现货价钱仍然存不才行空间；对于下半年的情况有时好于上半年。

　　某玻璃厂认为，现时盘面有所超跌，越往后对空头越不利，后续行情运行是时候夙夜的问题，至于价钱高点何时能高慢还要看需求复原的强度。此外对于宏不雅计谋如故比拟看好的。

　　纯碱：

　　1．概况：

　　主要与某玻璃厂进行了相通，现时纯碱原料库存（在库+在途）可用到4月中（比去年同时多），不急于补库，后续若价钱能到1400及以下，测度玻璃厂补库的意愿会更强一些。后续纯碱采购筹画如故逢低多买为主。

　　2．不雅点：

　　玻璃厂认为，后市走势主要有两种情况：1． 春检不超预期，上方测度在1600足下；2．春检超预期，可能会在1700以上。对于后续纯碱下行空间来讲，持续冲突前低、跌破联碱老本难度可能也比拟大，自然现时纯碱库存量大，但碱厂也并莫得急着卖货，包括联碱工艺还有副居品不错转化利润。此外纯碱下流需求——光伏玻璃，本年日熔将逐步回升，光伏行业仍然是国度率性发展的行业，计谋端依旧会有所歪斜。

　　地产商场：

　　1．地盘商场：

　　“商改住”计谋有用周转存量用地。

　　2．“以旧换新”

　　武汉地区不像郑州同样有融合的平台公司去作念，而是各个区单独实行，后果一般，资金扶持力度不及。

　　3．保险房

　　有用进行中，主要交由两家平台企业进行收储，各自给到10个亿额度。

　　4．城中村改良

　　武汉地区城中村改良边幅主要在三环外，去年上半年城中村专项筹画资金并不饱胀，因下半年（7、8月起）地产行情愈发严峻，才有所放开。主要由政府露面主导，统借统还。

　　5．商品房销售及存量

　　去年武汉商品住宅销售情况在寰宇来看较为亮眼，且二手房成交去年全年需求举座较高、现时商品房出清周期约莫在15个月足下。

　　二．相通纪要（按看望时候规矩）

　　1．某房地产讨论机构：

　　1.1．地盘商场：

　　“商改住”计谋周转存量用地（商改住：贸易确立用地改为居住用地）。该计谋在武汉地区膨胀的较为有顺利，多宗商改住奏凯工地出让。此外作念的有一定顺利的地区为广州。

　　1.2．“以旧换新”：

　　作念的话确乎需要资金上的扶持，武汉不像郑州同样有融合的平台企业去作念，而是各个区单独去作念，政府虽给到了一定补贴扶持，也仅有个别去作念的相对较好（硚口区），但实质成交也就200多套，合计作念了三批次。

　　1.3．保险房：

　　1.3.1． 主如果给到了两家平台企业进行：武汉安堵保险性住房有限公司、武汉安家保险性住房有限公司，两家企业各自给到10个亿额度进行收储。

　　1.3.2．资金开始：

　　保险性住房再贷款，国开行、中行、建行湖北省分行等金融机构为多个边幅提供贷款授信 27.5 亿元，披发贷款 3.4 亿元。

　　1.3.3．房源条目：

　　已获得完满验收备案讲解；单套建筑面积条目多在120遍及米及以下，部分城市条目在 70遍及米及以下；房源权属了了且可往复；临近交通便利、配套行为完善，情愿一定车位配比；优先选 取整栋或整单位未售、可罢了闭塞处分的楼栋边幅。

　　1.3.4．收购价钱：

　　多数城市条目以同地段保险性住房重置价钱行为参考上限（地盘划拨老本和建安老本加 不向上5%的利润）。

　　1.3.5．问题：

　　面积段、楼栋条目不匹配；收储价钱撮合难度大；资金老本高。

　　1.4．城中村改良：

　　武汉城中村改良边幅主要在三环之外，去年上半年城中村专项筹画资金并不饱胀，因下半年（7、8月起）地产行情愈发严峻，才有所放开。主要由政府露面主导，统借统还。

　　1.5．商品房销售：

　　去年武汉商品住宅（含保险房）销售面积位居寰宇第二；此外二手房成交较有亮点，全年需求举座较高，月度销量多数高于新址。

　　1.6．存量：

　　去年举座出清周期有很大程度镌汰（尤其10月之后），最新出清周期约莫在15个月足下，追忆至2022年以来的平均水平。

　　2．贸易商A：

　　2.1．布景：

　　主要经销三峡玻璃，也接一部分期现商的存货

　　2.2．近期成交：

　　最廉价钱在58元足下有成交过（半年以上的旧货）

　　2.3．供应：

　　如果后续3月需求一直起不来，该贸易商认为可能商场还会有冷修产线，日熔还会有持续下落的空间。现时湖北商场8年以上、本年到冷修年限的产线还有4条足下。寰宇商场后续焚烧的产线也有好多。

　　对于湖北玻璃行业石油焦工艺产线要在2026年底前基本完成自然气、电气化动力改良，该贸易商认为可能26年还会有革新变动，当下暂时不好说，需要一个经由。（原文如下图；文献：鄂环发〔2024〕12号）

　　图1：《湖北省玻璃行业大气环境详尽整治实施决策》

　　2.4．库存：

　　湖北现时中游库存在20万吨足下，比往年（农积年）库存压力要大好多。其中主要原因之一是湖北商场自去年以来发生了一定变化——期现商数目（尤其杭州方）较昨年有一个质的飞跃，尤其是去年下半年。此外期现商手中库存占举座中游库存的7-8成，其中旧货（半年以上）占比10%足下，最久的货是24年5、6月份（梅雨季）的原片，据了解部分有出现发霉的迹象，品性较差，这部分旧货正通过降价的形式进行处理。而经销商、传统贸易商库存压力很小，且新货居多。

　　某头部玻璃厂库存压力极大，在220万分量箱足下，其余两家玻璃厂库存在100万分量箱足下。

　　2.5．需求：

　　年后复工程度相等慢，比往年要差好多，况且复工比往年晚好多。该贸易商暗示，咫尺加工场大多数如故复工，但复工的加工场接到订单的情况相等少。此外去年湖北临近不少加工场倒闭景观有所加多，现时处在出清经由，瞻望本年会更难。

　　该贸易商暗示，对于本年需求何时运行，不好判断。

　　2.6．运脚：

　　湖北水运至江浙沪地区的运脚（仓储+船运+短倒）在200元足下。

　　3．贸易商B：

　　3.1．布景：

　　明弘、亿钧玻璃均有作念，自有厂房，自营和租出给期现商使用。正在确立深加工产线。

　　3.2．近期成交价：

　　近期期现商最低报价在58、59元足下。

　　3.3． 需求：

　　该贸易商暗示，湖北商场下流开工比拟晚，好多加工场咫尺也莫得开工。现时深加工场仅三分之一企业开工，况且已开工企业也莫得好多订单。后续加工场鸠集性开工可能在3月1号之后了，但也需要再看一下订单情况。此外，该贸易商认为本年需求确定不会好、悲不雅为主，包括对于计谋层面的期待，认为仅好景不长，短期有时有用，但玻璃行业本年的日子会比拟窒碍。

　　近期该贸易商仓库最佳的时候一天能出3-4辆车，最差就一辆车。（一车30-40吨足下）

　　3.4．库存：

　　该贸易商自有仓库不少租给了期现商，现时仓库有十多家期现商的货，杭州方面更多。该贸易商现时库存基本为新货（2024年12月份之后的货）。

　　3.5．资金回款：

　　去年贸易商收款很贫窭，好少量的50%-60%，比昨年更难。该贸易商暗示，咫尺基本是亏钱的，莫得利润。

　　3.6．玻璃厂老本：

　　湖北石油焦老本大要在1000-1100元/吨足下。

　　3.7．后市想法：

　　短期价钱如故会在1300以下，在1260-1280足下波动。下半年情况可能会比上半年好一些，原因主要如故在于计谋端后续可能如故会有发力，但需要一个经由。

　　图2：玻璃贸易商仓库

　　4．玻璃厂A：

　　4.1．保价计谋：

　　年后玻璃厂有出台保价计谋，某头部大厂船运自装船起保价28天

　　4.2．供应：

　　该企业认为日熔底线瞻望在15.5万吨足下，莫得太大的下滑空间。

　　4.3．需求：

　　需求复原晚，现时复工的深加工企业并未几。另外去年有不少钢化厂倒闭。

　　4.4．库存：

　　沙河地区中游库存约莫有40-50万吨，举座高于去年。该企业咫尺厂库库存在100万分量箱足下。

　　4.5．原料：

　　现时纯碱原料库存（在库+在途）可用到4月中（比去年同时多），不急于补库，后续若价钱能到1400及以下，测度玻璃厂补库的意愿会更强一些。后续纯碱采购筹画如故逢低多买为主。

　　4.6．后市想法：

　　4.6.1．纯碱：

　　两种假定情况：1．春检不超预期，上方测度在1600足下；2．春检超预期，可能会在1700以上。对于后续纯碱下行空间来讲，持续冲突前低、跌破联碱老本难度可能也比拟大，自然现时纯碱库存量大，但碱厂也并莫得急着卖货，包括联碱工艺还有副居品不错转化利润。此外纯碱下流需求——光伏玻璃，本年日熔将逐步回升，光伏行业仍然是国度率性发展的行业，计谋端依旧会有所歪斜。

　　4.6.2．玻璃：

　　现时盘面如故有点超跌，越往后对于空头越不利。后续行情运行仅仅时候夙夜得问题，价钱高点何时能高慢还要看需求复原的强度。此外对于宏不雅计谋如故很看好的。

　　5．贸易商C：

　　5.1．布景：

　　自有厂房，规模较大，大部分齐永恒租用给期现商进行存货，现时自有的货未几。

　　5.2．近期报价：

　　商场别传某大厂有降价的筹画，但现时在保价计谋本领。降价原因主要为玻璃厂库存压力较大。近期商场报价报58元的比拟多。

　　5.3．需求：

　　5.3.1．现时深加工场订单差，不急于拿货。加工场复工的并未几，开工的也没啥订单。该贸易商认为，如果这个月月底，加工场还莫得进行复工，好多基本是资金问题很难持续营业的了。

　　5.3.2．主要发往华东的船运更多，土产货消化的少。

　　5.3.3．现时期现商比拟震惊出货，但近段时候出货有很浩劫度。

　　5.3.4．往年家装订单一般是上半年比拟好，往年这段时候应该会很忙（该贸易商所处位置周侧门窗厂极端多），但本年咫尺情况很差。

　　5.4．资金回款：

　　5.4.1．湖北之前是传统的垫资商场，账期一般在1-2个月，去年收款很差，本年好多贸易商齐不敢再垫资。该贸易商暗示，畴前最高的时候也垫过3-4千万，去年回款了60%足下。咫尺不光是湖北，江西、安徽、湖南等地的贸易商也不肯意垫资了，垫资额度至少会压缩一半以上。

　　5.4.2．此外据了解，不肯再垫资的原因之二，是现时湖北在逐步走向沙河模式，有大宗期现商涌入，不敢再作念垫资。之前某两家玻璃厂很约束与期现合营（另一家一直有交货，参与度高），跟着逐步放开，通盘这个词湖北商场发生了很大的变化，市局面对洗牌，包括湖北临近的下流企业也会很受影响（可能要倒闭一大齐）。

　　（垫资：与加工地方营，约定垫资额度，每月找贸易商进行拿货，至极于长协）

　　5.5．库存：

　　该地厂房整个约莫有7、8万的库存（自有+期现商）

　　5.6．不雅点：

　　现货价悲不雅为主，认为畴昔一两个月报价可能看到55元。以为本年“金三银四”需求也不见得会有彰着改善，主要问题在于现时供需关连发生了很大变化。

　　图3：玻璃贸易商厂房

　　2025年2月22日

　　新湖期货玄色建材组

　　王婧茹

　　捏业资历号：F03110277

　　投资盘问资历号：Z0020459

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