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　　中金发布研报称，计议到理思汽车-W（02015）产物策略出动，估计公司25-27年收入瓜代为1700/2386/2939亿元；归母净利润瓜代为120.2/160.3/209.7亿元，保管“买入”评级。

　　中金主要不雅点如下：

　　高端增程拓阛阓，纯电Mega暂遇冷，车型焕新稳阛阓

　　理思计较及股价复盘：①2022年，L系列增配智能、安全、惬意建设终了快速走量+L9/L8梯次减配扩大受众，逆转阛阓理思One停产忧虑；②2023年，L7收效下探五座SUV阛阓，助力年底月销破5万；③2024年，纯电MPV遇冷+高端增程SUV竞争加重，举座销量承压；至4月L6上市，销量渐渐规复判辨；④2025年上半年，L6/7/8/9/Mega接踵改款焕新，增程基本盘判辨。

　　策略纠偏：回来产物+完善补能+重仓AI，为行业下半场逐鹿蓄能

　　1）Mega复盘。失利原因：①纯电节律误判，有待执续贸易考证；②过于柔软销量与预期，分布元气心灵；③产物界说与用户需求错位，面对各异化竞争。辅助有计算：①出动公司架构、纯电节律；②加快“双能策略”（电能、智能）。

　　2）出动公司架构。2024年大出动：①原CEO办公室聚焦产物业务，产物部门资源整合，新增产物线部门；②供应链、销售等业务划归其他认真东谈主；③新设Go-to-Market部门，协同操盘产物上市；2025年微出动：①新增基座模子部门；②李思卸任“产供销联席会主任”；③引入芯片限度高管。纯电节律：以Mega为基础探索纯电阛阓，暂缓其他纯电车型上市。

　　3）完善补能体系。①补能端超充、快充本领迭代；②自建超充站/桩掩饰中枢区域，接入优选、第三方站提高相应干事、区域掩饰率。

　　4）加大AI进入：①AI产物双线鼓动（智能辅助驾驶+多模态智能助手），VLA司机大模子2025年中旬发布，理思同学执续鼓动多端部署；②AI护城河渐渐搭建（百万车友数据储备+云霄车端算力进入擢升+AI底层软硬件基础时局自研），助力AI大模子执续迭代擢升；③理思AI愿景：终了大模子交融；看都iPhone4时期苹果公司，重塑AGI世代产物。

　　理思预测：年内增程基本盘无忧，纯电产物周期有望助力百万年销

　　1）增程车型。年内销量判辨：①2025款车型焕新升级，加量不涨价；②行业旺季将至+暑期利好家庭用户购买；③2026年新动力政策退坡，车辆落地价估计擢升。中遥远替代结伙：国内自主品牌迈入中高端化，执续替代BBA等传统结伙企业。2）纯电车型。增程是阶段性各异化，纯电环境改善助力公司终了“增程+纯电”双开头：①“国内补能收集+自建补能收集”掩饰擢升，阛阓纯电车型浸透率擢升；②电板原料资本着落；③高压超充本领执续冲破。

　　风险辅导：新动力浸透率放缓带来的行业增速变慢，新车型供给增加导致行业竞争加重，新车型阛阓选定度不足预期的风险，征询说明中使用的公开尊府可能存在信息滞后或更新不足时的风险等。

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包袱剪辑：史丽君 九游体育app娱乐